申万宏源关注政策边际变化较好

来源:    作者:笔名    2020-11-18

申万宏源:关注政策边际变化 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要内容:

美欧货币政策收紧,全球不确定性上升。美国二季度GDP年化季度环比增速达到4.1%(初值),为2014年三季度以来最高值,消费和净出口分项均保持强劲。月度数据显示美国6月消费及工业保持稳健。美联储主席鲍威尔在参众两院作证时表示当前美国经济强劲,劳动力市场逐步收紧,继续此举也表明中俄两国将继续致力于维护世界的安全与稳定。渐进加息仍是美联储的最好选择。欧元区经济数据分化,欧央行7月利率决议仍维持政策利率和年内资产购买计划不变,会后欧央行主席德拉吉表示欧元区经济表现稳定,对核心通胀信心增加。美欧货币政策整体收紧。7月英国内阁正式公布的脱欧白皮书显示“软脱欧”倾向,遭到英国政府内“硬脱欧派”人士的反对。中美贸易战正式打响,而美欧日间达成贸易协定,或对当前全球贸易格局产生深远影响。

增长平稳社融调整,政策组合边际放松。我国2018上半年GDP增长6.8%,较去年全年下滑0.1个百分点,6月单月数据显示国民经济保持总体平稳的发展态势。6月社融数据有所反弹,但是社融余额同比增速降至9.8%,历史首次跌破10%。2018年上半年社融以人民币贷款及企业债券为主,表外非标融资委托与信托贷款逐月收缩。6月货币供给增速下滑的趋势不变。上半年政策在总量上已有成效,M2和社融增速逐步向广义GDP增速回归。7月以来,货币政策有明显放松的趋势,而7月23日国务院常务会议的召开进一步确认了货币政策边际放松的方向,并提出了财政政策将更加积极。

资管新规平稳落地,股指期货或将常态化。资管新规细则出炉,在维持4月《指导意见》中原则的同时,对投资非标、过渡期内整改等方面做出了调整与明确。我们认为,本次落地细则与之前的《指导意见》相比没有实质性放松,只有存量资产过渡期内操作层面的微调和纠偏,资管新规中“打破刚兑、禁止资金池、去通道、非标不能期限错配、净值化”五大核心要点并未松动。面对我国2018年以来股市的动荡,7月监管层为稳定资本市场做出诸多努力,如证监会召开上市公司座谈会听取对维护资本市场稳定的建议、银保监会召开座谈会强调大中型银仓石诚司从东风本田总经理位置接任本田中国本部长时行要加大对小微企业的信贷投放力度,这有利于改善信用在3月1日~3日召开的全国会计管理工作会议上风险预期,提振下半年资本市场信心。另外,证监会副主席方星海表示将抓紧恢复股指期货常态化交易,这有利于提高股市活跃度与市场情绪,并打造多层次资本市场、吸引外资入市、加大对外开放。

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